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アップルが昨年の重要なホリデーシーズンの四半期の収益報告を発表すると、世界中が、長らく噂されてきた同社の破滅の兆候に注目するだろう。

火曜日に行われるAppleの2019年第1四半期決算発表は、いくつかの要因により、ここ数年で最も重要なものとなるだろう。その展開次第では、2019年以降の同社の株価パフォーマンスに甚大な影響を与える可能性がある。

iPhoneの販売数なし

大きな変化の一つは、Appleが特定の販売台数を公表しないことを決定したことです。iPhoneの発売以来初めて、AppleはiPhone、Mac、iPadの販売台数を公表しなくなりました。

この物議を醸す動きは、iPhoneの売上が低迷する中で起こった。前四半期のiPhone売上が急増するとは誰も予想していなかった。しかし、1月にAppleのCEOティム・クック氏がiPhone XS、XS Max、XRの売上が予想よりもさらに低いと述べた後、投資家はパニックに陥った。Appleが業績予想を下方修正したのは、2002年以来初めてのことだ。

業績下方修正を受けて、アップルの株価は2017年以来の安値に下落した。一部の投資家の悲観的な見方にもかかわらず、1月29日に発表されるアップルの2019年第1四半期業績報告には、注目すべき明るい兆しがあると指摘する投資家もいる。

「iPhone事業は低迷しており、2019年も引き続き低迷する可能性が高いものの、成長の観点から見ると、Appleの事業には他にも多くの明るい兆しがあります」と、Creative Strategiesのアナリスト、ベン・バジャリン氏はCult of Macに語った。「サービスは引き続き健全なペースで成長しています。Apple WatchやAirPodsといったウェアラブルデバイスは依然として成長を続けており、MacとiPadにもまだ上昇余地があります。全体として、懸念されるのはiPhone事業だけですが、Appleにとって売上高で最大の事業であるため、大きな話題となっています。」

Appleの決算説明会で注目すべき点

通常、投資家はiPhoneの売上を見てAppleの事業の健全性を測ります。しかし、そうした数字がなければ、Appleが2019年に急回復する可能性があるかどうかを判断するには、他のデータも精査しなければなりません。

火曜日のAppleの決算発表で注目すべき点は以下の通り。

OPMは新しいユニット販売です

Appleが販売台数を秘密にしているため、アナリストは同社の業績を判断する上で、営業​​利益率（OPM）をより詳しく分析することになるだろう。もし同じ四半期に売上高と営業利益率が両方減少すれば、それは悪い兆候となるだろう。

2018年第4四半期まで、営業利益率は11四半期連続で前年同期比で低下していました。Appleは、前年のiPhone 8よりも早い時期にiPhone XS/XS Maxを発売したことで、この傾向を打破しました。しかしながら、第1四半期も営業利益率の低下傾向は続くと予想されます。Appleは最新iPhoneに異例の値引きを実施しており、他の分野でこれを補わない限り、全体的な利益率に打撃を与える可能性が高いでしょう。

Appleのサービスはこれまで以上に重要

iPhoneの販売が頭打ちになりつつある今、Appleは成長を担うサービス事業への依存度をこれまで以上に高めている。Appleは2020年までにサービス売上高を2016年の水準から倍増させることを目標としている。数億台販売したiOSデバイスの収益化を進めており、Appleは目標達成に向けて順調に進んでいるようだ。

しかし、サービスへの依存度が高まることには大きな問題が一つあります。たとえAppleが目標を達成したとしても、2020年までにサービス収入は総売上高の約20%にしかならないでしょう。Appleは依然として、収益をiPhoneに大きく依存しています。

それでも、Appleのサービス事業の利益率はiPhoneよりもはるかに高い。クックCEOは2019年にさらに多くのサービスを展開すると約束しており、Appleの収益は大幅に増加する可能性がある。もしAppleが利益率を維持しながら2020年の目標を達成できれば、投資家はApple株を再評価するかもしれない。

中華圏の大きな問題

アップルのiPhone売上低迷の大半は、中華圏の経済的な逆風によるものであることは既に周知の事実です。残念ながら、アップルが新たな成長を追求できる市場は他にありません。インドでの販売は依然として苦戦を強いられており、他の先進国のスマートフォン販売は飽和状態にあります。

火曜日に発表されるAppleの決算報告では、中国からの数字はそれほど驚くようなものではないだろう。私たちが最も期待しているのは、クックCEOとAppleのCFOルカ・マエストリ氏による、次の四半期の中国に関するコメントとガイダンスだ。2019年第2四半期のガイダンスが控えめであれば、中国経済の回復は見込めないことを意味する。そうなれば、Appleの株価は再び下落する可能性が高い。

iPhoneのホリデーシーズンの不振はまだ終わっていない

どうやら、iPhone XS、XS Max、XRに対する購入者の期待は、ホリデーシーズン中にAppleが期待していたほど高くないようです。この傾向は年が進むにつれて悪化する一方でしょう。

不振に対抗するため、AppleはiPhone XRを449ドルまで値下げする下取りキャンペーンで買い替えユーザーを誘致しようと試みてきました。通常、こうしたキャンペーンは期間限定です。しかし今年、Appleは前例のない措置として、一部地域でキャンペーン期間を延長しました。これはおそらく、iPhoneの販売が依然として低迷しており、Appleは第2四半期に向けて売上を伸ばそうとしているのでしょう。

下取りキャンペーンが大きな効果をもたらさなければ、Appleは非常に厳しい状況に陥る可能性があります。AppleがiPhoneの価格を値下げしたのは、初代iPhoneが発売された2007年以来のことです。iPhone XSとXS Maxを数百ドル値下げすれば、2019年モデルが発売されるまで販売台数を維持するのに役立つかもしれません。しかし、そのような動きは、新型iPhoneに1,000ドル以上を支払った多くの顧客を激怒させるでしょう。Appleは年末までこの傾向に耐えざるを得ないかもしれません。

Appleの決算説明会を聞く

Appleの2019年第1四半期決算発表は、火曜日の太平洋標準時午後2時に行われます。クックCEOとマエストリCEOによる直近四半期の決算報告と、Appleの将来計画についての説明は、どなたでも聴取できます。Cult of Macでは、このイベントの模様をライブブログでお届けします。