木曜日のアップル決算：注目すべき点

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Appleは第2四半期決算の結果をすぐに忘れて、次のステップに進みたいだろう。
写真：Josh Davidson/Cult of Mac

アップルは木曜日の午後に第2四半期の決算を発表するが、2020年の最初の3か月が歴史の中に消えていくのを見て、クパチーノの人々は喜ぶだろう。

とはいえ、現在も続くCOVID-19のパンデミックにより、多くの人が予想するほど事態は悪化しないかもしれません。もちろん、記録破りの数字は出ないでしょうが、ニュースが悲観的な内容ばかりではないことを示す確かな兆候がいくつかあります。

しかし、いつものことながら、肝心なのは細部だ。2020年第2四半期の決算発表後のAppleの電話会議は、数字そのものよりもさらに興味深いものとなるだろう。

2ヶ月以上前、アップルは新型コロナウイルスが自社製品、特にiPhoneの需給に深刻な影響を与えると警告していた。同社は、ウイルスによって引き起こされた世界経済の壊滅的な打撃により、当四半期の当初の売上高見通しを達成できないと発表していた。

1月の決算発表で、Appleは3月期の売上高を630億ドルから670億ドルと予測しました。このレンジは、当時国際的な健康危機へと発展し始めたばかりの新型コロナウイルスの潜在的な影響に対する不確実性を反映していました。今となっては、どれほど昔のことのように思えます。

アップルが2月に売上高目標未達を警告した際、幹部たちは事態がどれほど悪化するかについて全く予想もしていなかった。アップルは木曜日、事態がどれほど悪化したかを世界に公表するだろう。そして、グラスにはまだ半分しか入っていない可能性もある。

Appleの2020年第2四半期の利益予想

Appleの2020年第2四半期の売上高に関するZacksコンセンサス予想は現在534億4000万ドルで、前年同期比7.9%の減少を示しています。とはいえ、Appleの2019年第2四半期の利益580億ドルを2020年と比較するのは全く公平ではないかもしれません。

ウォール街のアナリストによる現在の売上高コンセンサス予測は546億ドルですが、推定値は456億ドルから580億ドルと、かなりばらつきがあります。それ自体が、パンデミックの最初の3ヶ月が米国経済にどれほど深刻な影響を与えたかについて、アナリストやエコノミストがいかに確信を持てていないかを示す真の兆候です。

アップルの1株当たり利益のコンセンサス予想は2.10ドルです。しかし、ここでもレンジは広く、1株当たり1.73ドルから2.73ドルと予想されています。この数字は、前年同期比で14.6%の減少を示しています。

多くのアナリストにとっての疑問は、Appleの四半期業績がどれだけ好調だったかではなく、パンデミックによる極度のプレッシャーにどれだけ耐え抜いたかだ。ウォール街もまた、ティム・クックCEO率いるAppleのCEOが、今四半期、そして2020年末に向けてどのような期待を抱いているのかを知りたがっている。

Appleの決算説明会で注目すべき点

アナリストらが木曜日のアップルの決算説明会で注目すると述べている点のいくつかは以下の通り。

iPhoneの売上はどれほど悪かったのか？ Appleの売上の多くがこの人気のモバイルデバイスにかかっていることから、iPhoneの売上は同社の四半期収益ストーリーにおける最大の要因であり続けている。サービスやウェアラブルなどの分野での最近の伸びにもかかわらず、iPhoneは依然として同社の純売上高の61％を占めている。アナリストは、サプライチェーンに重大な混乱をもたらしたコロナウイルスの発生により、この期間のiPhone販売台数が減少すると予想している。Appleは3月13日に中国国外の458店舗を閉鎖した。これがiPhoneの売上に深刻な影響を与えたに違いない。独立系調査によると、中国ではiPhoneの売上が前月比28％減少した。同社は2月に同地域でわずか49万4000台のiPhoneを販売し、前年同期の130万台から61％減少した。しかし、3月1日頃から中国で状況が徐々に正常化し始めると、売上は急回復したと報じられており、Appleは先月250万台のiPhoneを販売した。 iPhone売上高のザックス・コンセンサス予想は現在259億5000万ドルで、前年同期比16.4%の減少を示しています。Appleは現在、製品の具体的な販売台数の公表を拒否しているため、正確な販売台数はわかりませんが、売上高は多くのことを物語ってくれるでしょう。
ロックダウン中のサービス部門の業績は？ 3ヶ月間、何百万人もの人々が外出を控えていたため、成長を続けるAppleのサービス部門がこの四半期にどれだけの成果を上げているかが注目されます。投資家は、Apple Arcade、Apple TV+、Apple Card、Apple Musicといったサービスに関する詳細情報に注目するでしょう。同社のポートフォリオ全体で4億8000万人以上の有料会員を抱えるサービス部門は、この四半期に約129億ドルの収益を生み出したとコンセンサス予想で示されています。これは前年同期比12.6%の増加です。
MacBookとiPadはどれほど好調だったでしょうか？パンデミック中の在宅勤務の影響で、ノートパソコンやその他のテクノロジー製品の需要が堅調だったという報道が広まっています。これらの製品の売上は、第1四半期にはすでに好調でした。投資家は、これらの製品ラインが景気後退期にどれほど好調だったかを知りたいと思うでしょう。
Appleの自社株買いはどうなっているのだろうか？同社は新たな自社株買い計画を発表すると広く予想されている。Appleは以前、12月四半期末時点で約1,000億ドルのネットキャッシュポジションを最終的にゼロにすることを約束していた。アナリストは、500億ドルから1,000億ドル規模の自社株買いと、場合によっては配当の増額を予想している。もし実現すれば、Appleがパンデミックをほとんど問題なく乗り切れるだけの資金力を持っているという確信を投資家に与えることになるだろう。
Appleは2020年第3四半期のガイダンスを発表するでしょうか？新四半期への期待はすでに低いため、投資家は今以上にショックを受けることはないでしょう。しかしながら、Appleが4～5月期のガイダンスを発表しない場合は、失望とまではいかなくても、意外な結果となるでしょう。6月期については、現在のコンセンサス予想では売上高517億8000万ドル、1株当たり利益2.10ドルとなっています。しかし、これらの数字は現状では推定値に過ぎません。
Apple製品の需要はどの程度持ちこたえているだろうか？投資家は、Appleが新四半期のガイダンスで発表する製品需要に関する具体的な情報に注目するだろう。彼らは、第2世代iPhone SE、最近発売されたiPad ProとMagic Keyboard、そして刷新されたMacBook Airの売れ行きなどに注目するだろう。また、サプライチェーンの問題が継続すれば、Appleの製造にどのような影響が出るのかについても知りたいと考えるだろう。

6月以降の展望

6 月四半期のガイダンスの有無に関わらず、アナリストはすでに現在の問題を乗り越えて第 3 四半期以降を見据えているようです。

ドイツ銀行のジェリエル・オング氏は最近の調査ノートで、投資家は将来に注力しているようだと述べている。「アップル株は堅調に推移しており、マクロ経済全体の悪化を考慮すると、もはや過剰とも言えるほど堅調だ。短期的にはファンダメンタルズ面での下落を予想している」とオング氏は述べている。「長期的には、ITハードウェア市場においてアップルは依然として保有すべき最良の銘柄だと考えている」。オング氏はアップル株の投資判断を「買い」、目標株価を285ドルと据え置いている。

CFRAのアナリスト、アンジェロ・ジーノ氏は最近の調査ノートで、投資家は6月以降も注目し、今年後半の5G対応iPhoneの好調な発売を期待すべきだと主張した。ジーノ氏は「質への逃避」の流れに乗ってApple株を買うことを推奨している。

グローバル・マーケッツ・プレイブックのアナリスト、ケビン・ジョージ氏は、この状況を非常に分かりやすく説明した。「（売上高）報告における悲観的な見方は、せいぜい1～2四半期程度の一時的なもので、投資家は株価の下落局面を捉えて利益を追求すべきだ」とジョージ氏は述べた。